Options - Le concept de parité d'appel mis à jour Mis à jour le 01 juin 2015 Les options sont des instruments dérivés. L'une des raisons pour lesquelles le négoce d'options et d'investissement est tellement amusant, c'est que c'est comme un jeu d'échecs. Pendant la vie d'une option, il ya tant d'opportunités qui vont améliorer ou détruire la valeur d'un poste. Il ya tellement de pièces en mouvement dans le casse-tête de négociation d'options. Les prix des options nominales se déplacent plus ou moins, car la volatilité implicite peut augmenter ou baisser et l'offre et la demande d'options elles-mêmes passeront les primes d'options. Put-call parité est un concept que toute personne impliquée dans les marchés d'options doit comprendre. La parité est l'équivalence fonctionnelle. Le génie de la théorie et de la structure de l'option est que deux instruments, puts et calls, sont complémentaires à la fois en termes de prix et d'évaluation. Par conséquent, en connaissant la valeur d'une option de vente, vous pouvez calculer rapidement la valeur de l'option d'achat gratuite (avec le même prix d'exercice et la même date d'expiration). Il ya de nombreuses raisons que cette connaissance est importante pour les commerçants et les investisseurs. Il peut mettre en évidence les opportunités rentables qui se présentent lorsque les primes d'options sont hors de contrôle. Comprendre la parité put-call peut également vous aider à évaluer la valeur relative d'une option que vous envisagez peut-être pour votre portefeuille. Il existe deux styles d'options: américains et européens. Exercice d'options américaines peuvent être à tout moment au cours de leur vie alors que l'exercice des options européennes se produit uniquement sur la date d'expiration des options39. Généralement, la parité put-call ne fonctionne que parfaitement avec les options de style européen. Un ami à Londres m'a dit une fois que la différence de terminologie vient du fait que les Américains nécessitent une gratification immédiate alors que les Européens ont tendance à être plus patients. Je n'achète pas cela pour un moment, quand il s'agit de l'argent et des marchés, personne n'a de patience. Les primes d'options comportent deux composantes: valeur intrinsèque et valeur temporelle. La valeur intrinsèque est la partie en argent de l'option. Une option d'achat de 15 en argent avec une prime de 1,50 lorsque l'argent se négocie à 16 ans a 1 de valeur intrinsèque et 50 cents de valeur temporelle. La valeur de temps représente la valeur de l'option attribuée exclusivement au temps. Une option d'achat de 17 sur l'argent qui a une prime de 50 cents lorsque l'argent est la négociation à 16 n'a pas de valeur intrinsèque et 50 cents de valeur temporelle. Par conséquent, les options en argent ont à la fois une valeur intrinsèque et une valeur temporelle tandis qu'une option hors du marché n'a qu'une valeur temporelle. La parité put-call est une extension de ces concepts. Si l'or de juin se négocie à 1200 par once, un appel de juin 1100 avec une prime de 140 a 100 de valeur intrinsèque et 40 de valeur temporelle. Le concept de put-call parité nous indique donc que la valeur de l'option de vente de juin 1100 sera de 40. Comme un autre exemple, si le cacao de juillet se négociait à 3000 par tonne, une option de vente de juillet 3300 avec une prime de 325 par tonne serait Nous dire définitivement que la valeur de l'option d'achat de Juillet 3300 est de 25 par tonne. Comme vous pouvez l'imaginer, les options d'achat et de vente qui sont à l'argent (prix d'exercice équivalent au prix à terme courant) avec le même prix d'expiration et de grève (à cheval) seront négociées au même prix que les deux seulement. Pour mettre tout cela ensemble, il existe quelques formules simples à retenir pour les options de style européen: Long Call 43 Short Future 61 Long Put (même prix d'exercice et d'expiration) Short Short (court prix d'exercice et échéance) Ces positions sont des positions synthétiques créées en combinant les options et les contrats à terme requis avec la même maturité et dans le Cas des options, les mêmes prix d'exercice. Les options sont des instruments étonnants. La compréhension des options et la parité put-call amélioreront votre connaissance du marché et ouvriront de nouvelles portes de rentabilité et de gestion des risques pour l'ensemble de vos activités de placement et de trading. Put-Call Parity Qu'est-ce que Put-Call Parity Put-call parity est un principe qui définit la Relation entre le prix des options de vente européennes et les options d'achat européennes de la même catégorie, c'est-à-dire avec le même actif sous-jacent. Le prix d'exercice et la date d'expiration. La parité put-call déclare que simultanément un court appel européen et un long appel européen de la même classe donnera le même rendement qu'un contrat à terme sur le même actif sous-jacent, avec la même expiration et un prix à terme égal au prix d'exercice des options . Si les prix des options de vente et d'achat divergent de sorte que cette relation ne se maintienne pas, une possibilité d'arbitrage existe, ce qui signifie que les traders sophistiqués peuvent gagner un bénéfice théoriquement sans risque. Ces opportunités sont rares et de courte durée sur les marchés liquides. L'équation exprimant la parité put-call est: C prix de l'option d'achat européenne PV (x) la valeur actuelle du prix d'exercice (x), actualisée de la valeur à la date d'expiration au taux sans risque P prix de l'euro Mettre S prix au comptant. La valeur marchande actuelle de l'actif sous-jacent Chargement du joueur. RUPTURE Parité Put-Call La parité put-call ne s'applique qu'aux options européennes, qui ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration, et non aux American, qui peuvent être exercées auparavant. Supposons que vous achetiez une option d'achat européenne pour le stock TCKR. La date d'expiration est d'un an à partir de maintenant, le prix d'exercice est de 15, et l'achat de l'appel vous coûte 5. Ce contrat vous donne le droit, mais pas l'obligation d'acheter des actions TCKR à la date d'expiration pour 15, quel que soit le prix du marché pourrait être. Si dans un an, TCKR se négocie à 10, vous n'exercerez pas l'option. Si, par contre, TCKR se négocie à 20 par action, vous exercerez l'option, achetez TCKR à 15 et le seuil de rentabilité, puisque vous avez payé 5 pour l'option initialement. Tout montant TCKR va au-dessus de 20 est le bénéfice pur, en supposant des frais de transaction zéro. Disons que vous vendez également (ou écrivez ou court) une option de vente européenne pour le stock de TCKR. La date d'expiration, le prix d'exercice et le coût de l'option sont les mêmes. Vous recevez le prix 5 de l'option, plutôt que de le payer, et ce n'est pas à vous d'exercer ou de ne pas exercer l'option, puisque vous ne le possédez pas. L'acheteur a acheté le droit, mais pas l'obligation, de vous vendre des actions de TCKR au prix d'exercice auquel vous êtes obligé de prendre cette transaction, quel que soit le prix de l'action de marché de TCKRs. Donc, si TCKR traite à 10 par année à partir de maintenant, l'acheteur vous vendra le stock à 15, et vous serez tous les deux à la hauteur même: vous avez déjà fait 5 de la vente de la mise, compensant votre déficit, alors qu'ils ont déjà dépensé 5 pour l'acheter , Mangeant leur gain. Si TCKR négocie à 15 ou au-dessus, vous avez fait 5 et seulement 5, puisque l'autre partie n'exercera pas l'option. Si TCKR trades en dessous de 10, vous perdez moneyup à 10, si TCKR va à zéro. Le bénéfice ou la perte sur ces positions pour les différents cours des actions de TCKR est représenté ci-dessous. Notez que si vous ajoutez le profit ou la perte sur l'appel long à celui de la courte mise, vous faire ou perdre exactement ce que vous auriez si vous aviez simplement signé un contrat à terme pour TCKR stock à 15, expirant dans un an. Si les actions vont pour moins de 15, vous perdez de l'argent. S'ils vont pour plus, vous gagnez. Encore une fois, ce scénario ignore tous les frais de transaction. Mettez une autre façon Une autre façon d'imaginer la parité put-call est de comparer la performance d'un put de protection et un appel fiduciaire de la même classe. Un put de protection est une position stock longue combinée avec un put long, qui agit pour limiter l'inconvénient de la tenue du stock. Un appel fiduciaire est un appel long combiné avec de la trésorerie égale à la valeur actuelle (ajustée du taux d'actualisation) du prix d'exercice, ce qui garantit que l'investisseur dispose d'une trésorerie suffisante pour exercer l'option à la date d'expiration. Avant que nous disions que TCKR met et appels avec un prix d'exercice de 15 expirant dans un an tous les deux échangés à 5, mais laisse supposer pour une seconde qu'ils négocient gratuitement: Put-Call Parité Et Arbitrage Dans les deux graphes ci-dessus, Axe représente la valeur du portefeuille, pas le profit ou la perte, parce que supposant que les commerçants donnent des options loin. Ils ne sont pas, cependant, et les prix des options de vente et d'achat européennes sont finalement régis par la parité put-call. Dans un marché théorique, parfaitement efficace, les prix des options de vente et d'achat européennes seraient régis par l'équation: Disons que le taux sans risque est de 4 et que le stock de TCKR est actuellement négocié à 10. Nous continuons à ignorer les frais de transaction et Supposons que TCKR ne paie pas de dividende. Pour les options de TCKR venant à échéance en un an avec un prix d'exercice de 15, nous avons: C (15 1,04) P 10 Dans ce marché hypothétique, les TCKR devraient se négocier à une prime de 4,42 à leurs appels correspondants. Cela fait sens intuitif: avec TCKR trading à seulement 67 du prix d'exercice, l'appel haussier semble avoir la cote plus longue. Disons que ce n'est pas le cas, cependant: pour quelque raison que ce soit, les puts se négocient à 12, les appels à 7. 7 14.42 lt 12 10 21.42 appel fiduciaire lt 22 protected put Quand un côté de l'équation de parité put-call est plus grande Que l'autre, cela représente une opportunité d'arbitrage. Vous pouvez vendre le côté le plus cher de l'équation et acheter le côté moins cher pour faire, à toutes fins pratiques, un profit sans risque. En pratique, cela signifie vendre un put, court-circuiter le stock, acheter un appel et acheter l'actif sans risque (TIPS par exemple). En réalité, les possibilités d'arbitrage sont de courte durée et difficiles à trouver. En outre, les marges qu'ils offrent peuvent être si minces qu'une énorme quantité de capital est nécessaire pour en tirer profit. Options Arbitrage Stratégies En termes d'investissement, l'arbitrage décrit un scénario où il est possible de faire simultanément plusieurs opérations sur un actif pour un profit Sans aucun risque lié aux inégalités de prix. Un exemple très simple serait si un actif était la négociation sur un marché à un certain prix et aussi la négociation sur un autre marché à un prix plus élevé au même moment. Si vous avez acheté l'actif au prix inférieur, vous pourriez alors le vendre immédiatement au prix le plus élevé pour réaliser un bénéfice sans avoir pris de risque. En réalité, les possibilités d'arbitrage sont quelque peu plus compliquées que cela, mais l'exemple sert à mettre en évidence le principe de base. Dans le négoce d'options, ces opportunités peuvent apparaître lorsque les options sont mispriced ou mettre la parité d'appel n'est pas correctement conservé. Bien que l'idée de l'arbitrage semble grande, malheureusement, ces possibilités sont très peu nombreux et loin entre. Quand ils se produisent, les grandes institutions financières avec des ordinateurs puissants et des logiciels sophistiqués ont tendance à les repérer longtemps avant que tout autre commerçant a une chance de faire un profit. Par conséquent, nous wouldnt vous conseillons de passer trop de temps à s'inquiéter à ce sujet, parce que vous êtes peu susceptible de jamais faire des profits sérieux de celui-ci. Si vous voulez en savoir plus sur le sujet, ci-dessous vous trouverez plus de détails sur la parité d'appel mis et comment il peut mener à des possibilités d'arbitrage. Nous avons également inclus certains détails sur les stratégies de négociation qui peuvent être utilisés pour tirer profit de l'arbitrage si vous jamais trouver une opportunité appropriée. Mise en place d'opportunités d'arbitrage Arbitrage Arbitrage de grève Conversion de bulle d'arbitrage Arbitrage de renversement Sommaire de la rubrique Arbitrage Sommaire des sections Liens rapides Options recommandées Courtiers Lire l'évaluation Visiter le courtier Lire l'étude Visiter le courtier Lire l'étude Visiter le courtier Lire l'étude Visiter le courtier Lire l'étude Pour que l'arbitrage fonctionne réellement, il doit y avoir essentiellement une certaine disparité dans le prix d'un titre, comme dans l'exemple simple mentionné ci-dessus d'un titre sous-évalué sur un marché. Dans le négoce d'options, le terme underpriced peut être appliqué aux options dans un certain nombre de scénarios. Par exemple, un appel peut être sous-évalué par rapport à un put basé sur le même titre sous-jacent, ou il pourrait être underpriced par rapport à un autre appel avec une grève différente ou une date d'expiration différente. En théorie, cette sous-évaluation ne devrait pas se produire, en raison d'un concept connu sous le nom de parité d'appel. Le principe de la parité d'appel mis a été identifié pour la première fois par Hans Stoll dans un article écrit en 1969, La Relation entre les prix de vente et d'appel. Le concept de parité de call call est fondamentalement fondé sur le fait que les options fondées sur le même titre sous-jacent devraient avoir une relation de prix statique, en tenant compte du prix du titre sous-jacent, de la grève des contrats et de la date d'expiration des contrats. Lorsque la parité d'appel mise est correctement en place, alors l'arbitrage ne serait pas possible. C'est en grande partie la responsabilité des market makers qui influencent le prix des contrats d'options dans les bourses, afin de s'assurer que cette parité est maintenue. Lorsqu'il est violé, c'est alors que les possibilités d'arbitrage existent potentiellement. Dans de telles circonstances, il existe certaines stratégies que les commerçants peuvent utiliser pour générer des rendements sans risque. Nous avons fourni des détails sur certains d'entre eux ci-dessous. Strike Arbitrage Strike arbitrage est une stratégie utilisée pour réaliser un profit garanti lorsqu'il existe un écart de prix entre deux contrats d'options basés sur le même titre sous-jacent et ayant la même date d'expiration, mais ayant des grèves différentes. Le scénario de base où cette stratégie pourrait être utilisée est lorsque la différence entre les grèves de deux options est inférieure à la différence entre leurs valeurs extrinsèques. Par exemple, supposons que le stock de la Société X est en négociation à 20 et il ya un appel avec une grève de 20 à un prix et à un autre appel (avec la même date d'expiration) avec une grève de 19 au prix de 3,50. Le premier appel est à l'argent, donc la valeur extrinsèque est l'ensemble du prix, 1. Le deuxième est dans l'argent de 1, donc la valeur extrinsèque est de 2,50 (3,50 prix moins la valeur 1 intrinsèque). La différence entre les valeurs extrinsèques des deux options est donc de 1,50 alors que la différence entre les grèves est de 1, ce qui signifie qu'il existe une possibilité d'arbitrage de grève. Dans ce cas, il serait profité en achetant les premiers appels, pour 1, et en écrivant la même quantité de la deuxième appelle pour 3.50. Cela donnerait un crédit net de 2,50 pour chaque contrat acheté et écrit et garantirait un bénéfice. Si le prix des actions de la société X était inférieur à 19, tous les contrats expireraient sans valeur, ce qui signifie que le crédit net serait le profit. Si le prix de l'action de la société X est resté inchangé (20), les options achetées expireraient sans valeur et celles écrites porteraient un passif de 1 par contrat, ce qui donnerait toujours un profit. Si le prix des actions de la Société X montait au-dessus de 20, alors tout passif additionnel des options écrites serait compensé par les bénéfices réalisés à partir de ceux écrits. Ainsi que vous pouvez le voir, la stratégie serait de retourner un profit indépendamment de ce qui est arrivé au prix du titre sous-jacent. L'arbitrage de grève peut se produire de différentes façons, essentiellement à tout moment où il existe un écart de prix entre les options du même type qui ont des grèves différentes. La stratégie réelle utilisée peut varier aussi, parce que cela dépend exactement de la façon dont l'écart se manifeste. Si vous trouvez un décalage, il devrait être évident ce que vous devez faire pour en profiter. Rappelez-vous cependant que ces opportunités sont incroyablement rares et ne proposeront probablement que de très faibles marges de bénéfice, de sorte qu'il est peu probable que cela vaille la peine de trop les chercher. Pour comprendre la conversion et l'arbitrage de renversement, vous devriez avoir une compréhension décente des positions synthétiques et des stratégies synthétiques d'échange d'options, parce que ce sont un aspect clé. Le principe de base des positions synthétiques dans le négoce d'options est que vous pouvez utiliser une combinaison d'options et de stocks pour recréer précisément les caractéristiques d'un autre poste. La conversion et l'arbitrage d'inversion sont des stratégies qui utilisent des positions synthétiques pour tirer parti des incohérences dans la parité d'appel mis pour réaliser des bénéfices sans prendre aucun risque. Comme indiqué, les positions synthétiques émulent d'autres positions en termes de coût pour les créer et leurs caractéristiques de paiement. Il est possible que, si la parité de call call n'est pas comme il se doit, il peut exister des écarts de prix entre une position et la position synthétique correspondante. Lorsque c'est le cas, il est théoriquement possible d'acheter la position moins chère et de vendre le plus cher pour un retour garanti et sans risque. Par exemple, un appel long synthétique est créé en achetant des actions et en achetant des options de vente en fonction de ce stock. S'il y avait une situation où il était possible de créer un appel long synthétique moins cher que d'acheter les options d'appel, alors vous pouvez acheter l'appel long synthétique et de vendre les options d'appel réelles. Il en va de même pour toute position synthétique. Lors de l'achat de stock est impliqué dans toute partie de la stratégie, son connu comme une conversion. Lorsque le stock de vente à découvert est impliqué dans n'importe quelle partie de la stratégie, son connu comme un renversement. Les possibilités d'utiliser la conversion ou l'arbitrage de renversement sont très limitées, alors encore une fois, vous ne devriez pas consacrer trop de temps ou de ressources à leur recherche. Si vous avez une bonne compréhension des positions synthétiques, cependant, et arriver à découvrir une situation où il ya un écart entre le prix de la création d'une position et le prix de la création de sa position synthétique correspondante, alors conversion et inversion stratégies d'arbitrage ont leur Avantages évidents. Répartition de la boîte Cette répartition de la boîte est une stratégie plus complexe qui implique quatre transactions distinctes. Encore une fois, les situations où vous serez en mesure d'exercer une boîte étalée de façon rentable sera très peu et loin entre les deux. La propagation boîte est également communément appelé la propagation crocodile, parce que même si la possibilité d'utiliser un ne se posent, les chances sont que les commissions impliquées dans la réalisation des transactions nécessaires seront manger jusqu'à l'un des bénéfices théoriques qui peuvent être faites. Pour ces raisons, nous vous conseillons que la recherche d'occasions d'utiliser la boîte de propagation n'est pas quelque chose que vous devriez passer beaucoup de temps sur. Ils ont tendance à être la réserve des commerçants professionnels travaillant pour les grandes organisations, et ils exigent une violation raisonnablement significative de la parité call call. Un spread boîte est essentiellement une combinaison d'une stratégie de conversion et une stratégie d'inversion, mais sans la nécessité pour les positions de stock à long et les positions de stock à découvert car ces évidemment annuler les uns les autres. Par conséquent, une boîte de propagation est en fait essentiellement une combinaison d'une propagation d'appel de taureau et d'un put mettre propagation. La plus grande difficulté dans l'utilisation d'une boîte de propagation est que vous devez d'abord trouver l'occasion de l'utiliser et ensuite calculer les grèves que vous devez utiliser pour créer réellement une situation d'arbitrage. Ce que vous recherchez est un scénario où le salaire minimum de la boîte à l'étalement au moment de l'expiration est supérieur au coût de sa création. Il est également intéressant de noter que vous pouvez créer une courte boîte de propagation (qui est effectivement une combinaison d'un écart de taureau mis et un écart d'appel d'ours) où vous cherchez le contraire pour être vrai: le salaire maximum de la boîte Le temps d'expiration est inférieur au crédit reçu pour la mise en court-circuit de la boîte. Les calculs nécessaires pour déterminer si oui ou non un scénario approprié pour utiliser la propagation boîte sont assez complexes, et en réalité repérer un tel scénario nécessite des logiciels sophistiqués que votre commerçant moyen est peu susceptible d'avoir accès. Les chances d'un opérateur d'options individuelles d'identifier une opportunité prospective d'utiliser la boîte de propagation sont vraiment très faible. Comme nous l'avons souligné tout au long de cet article, nous sommes d'avis que la recherche d'opportunités d'arbitrage n'est pas quelque chose que nous conseillons généralement de passer du temps sur. De telles opportunités sont trop peu fréquentes et les marges bénéficiaires invariablement trop petites pour justifier un effort sérieux. Même lorsque les occasions se présentent, elles sont généralement cassées par les institutions financières qui sont dans une bien meilleure position pour en profiter. Cela étant dit, il ne peut pas faire mal d'avoir une compréhension de base du sujet, juste au cas où vous arriver à repérer une chance de faire des profits sans risque. Cependant, si l'attrait de faire des profits sans risque est évident, nous croyons que votre temps est mieux dépensé identifier d'autres façons de faire des profits en utilisant les stratégies d'options plus standard de négociation.
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